据彭博社报道，美国科技巨头赖以立身的核心业务——支撑今年合计7500亿美元（约合5.01万亿元人民币）AI投入的广告、消费与零售业务——已显现增长放缓迹象。在部分业务线上，这些老牌业务正被各家公司押上全部筹码的AI新技术反噬。

财报集体”失速”

本周早些时候，谷歌母公司Alphabet公布财报，搜索及其他渠道的广告收入（约占公司总营收一半）创下五个季度以来最低增速。即便如此，公司维持今年最高2050亿美元（约合1.37万亿元人民币）的资本开支预期不变。

亚马逊当地时间周四表示，上一季度作为支柱的电商主业与广告业务增速双双放缓，但重申今年资本开支计划维持在约2200亿美元（约合1.47万亿元人民币）。微软与Meta同样维持此前投入指引，而财报表现未能达到投资者预期。

投资者耐心耗尽

这一系列财报及随后的股价下跌，暴露出大型科技企业向AI新产品转型过程中的矛盾，以及巨额投入带来的压力。这些企业正以前所未有的规模发债、增发股票、签署数百亿美元的数据中心采购协议，背上数万亿美元的远期支出义务。与此同时，新推出的产品正在侵蚀部分传统业务的盈利能力，并分流用户注意力。

Alphabet股价周四创下史上最大跌幅，市值蒸发近5000亿美元（约合3.34万亿元人民币）。亚马逊股价尾盘下跌7%。Meta在上周财报发布后累计下跌10%，公司当时表示将加大AI投入，同时预警全新智能体AI应用Muse算力消耗极高。Synovus Trust高级投资组合经理丹·摩根（Dan Morgan）直言，市场”满心疑惑：这些投入到底要如何兑现回报？”

云业务亮眼，但难掩主业压力

即便是云业务增长强劲、投入管控得当的微软，也未能躲过抛售。财报显示，市场重点关注的云计算部门Azure在截至9月的季度营收增长48%，达到332亿美元（约合2216.72亿元人民币），消息一度推动股价冲高，但到周四收盘已回吐全部涨幅，收跌0.2%。

亚马逊的广告服务业务同比增长11%，是自2022年单独披露该板块数据以来最慢增速；线上商店业务仅增长2%，这一增速三年多未曾出现。亚马逊将年度会员日（Prime Day）从去年第三季度调整至今年第二季度，是增长放缓的部分原因，但分析师已将这一因素纳入考量，最终结果仍不及预期。

搜索变现承压，AI模式成双刃剑

云计算同样是谷歌的亮点：云部门营收同比翻倍以上，营业利润增长超两倍，部门首席执行官托马斯·库里安（Thomas Kurian）首次出席财报电话会。但投资者更在意搜索业务暴露的问题——随着ChatGPT等聊天机器人普及，谷歌在搜索中深度嵌入AI功能并新增专门的AI模式标签页，而该功能的流行正在拖累搜索盈利水平。

谷歌首席商务官菲利普·辛德勒（Philipp Schindler）承认，AI模式下的搜索查询”变现水平更低”。彭博行业研究分析师曼迪普·辛格（Mandeep Singh）表示，一旦云业务与搜索业务双双站在行业前沿，公司盈利能力有望重回往日水平。

深水资产管理公司（Deepwater Asset Management）管理合伙人吉恩·芒斯特（Gene Munster）指出，谷歌更大的挑战是打造能够替用户完成采购、并从中抽取交易分成的AI智能体。他认为，过去靠文字链接或展示广告影响消费者行为，新的问题则变成：该如何去影响智能机器人。