股价较六月高点几近腰斩

据彭博社报道，随着融资成本持续攀升，投资者开始质疑软银集团能否继续大手笔投入人工智能。当地时间 10 月 22 日，软银股价盘中一度下挫约 6.7%，较 6 月 2 日创下的历史最高点累计回落达 50%。就在四个月前，软银曾短暂超越丰田汽车，成为日本市值最高的企业；如今其市值回落至约 24.7 万亿日元（约合 1570 亿美元），已低于日立与 Recruit Holdings。美国大型科技企业的财报未能打消市场疑虑，软银也成为本月日经指数中表现最差的成分股，月内累计跌幅超过 30%，9 月以来的涨幅全部回吐。

债务风险成为焦点

市场对人工智能投资的担忧，此前因美国云计算服务商 CoreWeave 陷入债务困境而加剧——其债券价格跌至困境债券水平，暴露出整个行业的融资风险。软银高度依赖借贷，为人工智能基础设施、能源与机器人等方向的布局筹资，财务结构的高杠杆特征在借贷成本上行时显得尤为脆弱。当地时间 10 月 20 日，用于对冲软银债务违约风险的信用违约互换（CDS）报价升至近四年高位。Nagomi Capital 投资管理主管村松一之指出，一旦全球对人工智能增长前景的信心转弱，软银愿景基金的投资资产可能贬值，进而推高集团未来的融资风险溢价。

高息举债支撑 AI 雄心

AI 模型市场的竞争也在持续加压。软银已向 OpenAI 投入近 650 亿美元，而 OpenAI 正面临越来越多中国竞争对手的冲击，后者能够以更低的价格提供性能相近的模型。今年 9 月，软银发行了 111 亿美元垃圾债券，创下企业垃圾债发行规模的历史纪录，用以支撑创始人孙正义的 AI 投资计划。在人工智能叙事从狂热转向审慎的当下，这家以激进杠杆著称的投资巨头，正迎来市场对其财务健康最严苛的审视。