结论：美国四大科技巨头 2026 年合计 AI 资本开支指引升至约 7,500 亿美元，但广告与电商等核心业务增速同步放缓，AI 投入回报正被市场重估。
关键数字：合计约 7500 亿美元 / Alphabet 最高 2050 亿 / 亚马逊约 2200 亿

公司	2026 资本开支指引	财报信号
Alphabet	最高 2050 亿美元	搜索广告增速创五季度新低
亚马逊	约 2200 亿美元	广告 +11%、线上商店 +2%
微软	维持此前指引	Azure +48% 至 332 亿美元
Meta	维持此前指引	预告 Muse 算力消耗极高

谁的现金牛先失速

Alphabet 搜索及其他广告收入约占公司总营收一半，却创下五个季度以来最低增速。首席商务官菲利普·辛德勒承认，AI 模式下的搜索查询变现水平更低。亚马逊上季度电商主业与广告增速双双放缓，广告服务同比仅增 11%，为 2022 年单独披露以来最慢；线上商店仅增 2%，是三年多来首次。

云业务为何救不了股价

云仍是亮点：微软 Azure 截至 9 月季度营收增长 48% 至 332 亿美元；谷歌云营收同比翻倍以上、营业利润增超两倍。但 Alphabet 股价 10 月 29 日创史上最大跌幅，市值蒸发近 5,000 亿美元；亚马逊尾盘跌 7%，Meta 在最新财报发布后累计跌 10%。市场把重资产投入与变现滞后一并计入了定价。

钱到底花到哪了

四大巨头以前所未有的规模发债、增发并签署数百亿美元数据中心采购协议，远期支出义务达数万亿美元。Alphabet 维持今年最高 2,050 亿美元资本开支，亚马逊重申约 2,200 亿美元。深水资产吉恩·芒斯特认为，AI 模式新广告初期利润率偏低属常态，更大的挑战是打造能替用户完成采购并抽成的 AI 智能体。

对投资者而言，AI 基础设施从”增长叙事”转向”成本与回报”的辩论，估值逻辑更看重自由现金流。值得注意的是，若 AI 产品持续侵蚀传统业务盈利、而变现又滞后，重资产模式的估值折价可能延续。对云服务采购方，供给扩张长期利好算力价格下行。

常见问题

四大巨头会缩减 AI 投入吗？

目前四家均维持或上调开支指引，Alphabet、亚马逊重申 2050 亿、2200 亿美元计划不变。

为什么 Alphabet 跌得最狠？

搜索是 Alphabet 命脉，AI 模式拖累搜索变现，叠加 5000 亿美元市值蒸发，信心受挫。

Azure 增长快为什么微软也跌？

Azure 季度增 48% 至 332 亿美元一度推高股价，但收盘回吐全部涨幅，仅微跌 0.2%。

信息来源：彭博社（Bloomberg）2026 年 10 月 30 日报道，经 IT之家编译；资本开支与股价数据引自该报道及公司财报。