云计算这门生意，正在被人工智能重新推上加速轨道。

美国东部时间 7 月 30 日盘后，亚马逊公布了截至 6 月 30 日的 2026 财年第二季度财报。整份财报里最抢眼的一项，是云计算部门亚马逊云科技（AWS）单季营收达到 422 亿美元，同比增长 37%，创下过去 18 个季度以来的最快增速。市场此前的普遍预期是增长 31% 左右，实际数字大幅超出。财报发布后，亚马逊股价盘后一度涨超 10%。

一份被云业务点亮的财报

从整体盘面看，亚马逊第二季度净销售额 2006 亿美元，同比增长 20%；营业利润 275 亿美元，同比增长 43%，去年同期为 192 亿美元。分部门看，北美业务营收 1162 亿美元，同比增长 16%；国际业务营收 422 亿美元，同比增长 15%；广告业务表现同样稳健，同比增长 26%。

利润端出现了一个需要特别说明的数字。亚马逊第二季度净利润为 626 亿美元，摊薄后每股收益 5.75 美元，去年同期分别为 182 亿美元和 1.68 美元。这个看似夸张的跃升并非全部来自主营业务——其中包含 534 亿美元的非经营性税前其他收入，主要来自亚马逊对 Anthropic 的投资估值变动。

真正体现经营质量的是 AWS 的利润表现：该部门第二季度营业利润 166 亿美元，去年同期为 102 亿美元，营业利润率回升至 39% 左右，在新增芯片和服务器折旧成本高企的背景下，这个水平相当扎实。

「AI 和自研芯片，年化收入各自都超过 250 亿美元」

亚马逊总裁兼首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）在财报声明中说：「AWS 正在蓬勃发展，第二季度同比增长 36.7%，这是我们 18 个季度以来的最快增速，而当时 AWS 的营收规模还不到现在的一半。我们的 AI 业务和芯片业务，年化收入运行率各自都超过了 250 亿美元。」

这两项业务的同比增速均为三位数。芯片业务指的是 AWS 自研的 Trainium 训练芯片与 Graviton 通用处理器两大产品线。亚马逊在财报中披露，Trainium 的势头仍在扩大：全球两大人工智能实验室 Anthropic 与 OpenAI 均已做出多年期、多吉瓦级的算力承诺；采用 Trainium 的初创公司持续增加，包括 NEURA Robotics、Odyssey 等独角兽企业，以及 TwelveLabs、Decart、Poolside、Karakuri、Metagenomi Therapeutics、NetoAI、Splash Music 等，Uber、Pinterest 这类规模更大的公司也在其中。

按照贾西在电话会上给出的口径，AWS 当前的年化营收运行率已达 1690 亿美元。他形容，如果 AWS 是一家独立公司，将位列《财富》500 强第 24 位。他还给出了一个更长远的判断：AWS 最终有潜力成长为一项年营收 1 万亿美元的业务。

4960 亿美元订单积压，与继续加码的资本开支

支撑这份乐观的是订单。贾西在电话会上披露，AWS 的在手订单积压（已签约但尚未确认收入的部分）达到 4960 亿美元，同比增长三位数。

代价同样明确。亚马逊第二季度用于物业和设备的支出达到 542 亿美元，去年同期为 321 亿美元。持续的重资产投入让公司过去十二个月的自由现金流由正转负——净流出 76 亿美元，而一年前为净流入 182 亿美元。同期经营性现金流则增长 33% 至 1614 亿美元。

更受关注的是资本开支指引的上调。亚马逊今年 2 月曾表示 2026 年资本支出约为 2000 亿美元，4 月维持了这一预测；本次电话会上，贾西将全年资本支出预期上调至 2200 亿美元，主要投向人工智能相关项目。他把上调的直接原因归结为内存价格上涨，并认为这轮支出热潮短期内不会放缓。

「即便如此，我们到 2026 年仍然不会有足够的产能来满足全部需求，我相信 2027 年同样如此。」贾西说，「事实上，我们对 2028 年的需求预判已经非常惊人了。」

三季度指引偏软，但另有解释

对当前的第三季度，亚马逊给出的营收指引区间为 1970 亿至 2020 亿美元，同比增长 9% 至 12%；营业利润指引为 225 亿至 265 亿美元。这一营收区间低于分析师此前 2041 亿美元的平均预期。

亚马逊对指引偏软给出了解释：今年的 Prime Day 会员大促由惯例的 7 月提前至 6 月举办，造成了同比基数上的错位。公司表示，若剔除两年间 Prime Day 时间错位带来的扰动，2026 年第三季度的内生增速将高出近 4 个百分点。

放在整个云计算赛道里看，这轮加速并非亚马逊独有。此前一周，Alphabet 报告谷歌云增长 82%；微软 Azure 在其财年第四季度（截至 6 月）营收增长 43%。三大云厂商同时提速，指向的是同一个变量——人工智能训练与推理需求正在把云计算的天花板整体抬高，而算力供给仍然吃紧。

来源：亚马逊 2026 财年第二季度财报公告（美国证券交易委员会存档）、CNBC、彭博社、华尔街见闻