据《金融时报》10 月 2 日报道，亚马逊正考虑将价值约 80 亿美元（按当前汇率约合 537.15 亿元人民币）的英伟达 Grace Blackwell AI 芯片，转入一家新设的特殊目的实体（SPV），再从该实体回租使用。该消息随后被路透社等媒体跟进援引。截至发稿，亚马逊与英伟达均未就此作出公开回应。

交易怎么运作

根据报道，这笔交易涉及的芯片为数千颗英伟达 Grace Blackwell 加速卡，已部署在亚马逊美国五个州、十余个数据中心内。亚马逊计划把这些昂贵的半导体资产移交给 SPV 后，继续从 SPV 租用并照常使用；SPV 则通过发行债券引入外部投资者，并可能向外部投资者提供该载体最多 10% 的股权。

由于亚马逊自身拥有双 A 级（AA）信用评级，市场预计该 SPV 将获得投资级信用评级，从而向保险公司、养老基金等更宽广的投资者群体敞开参与空间。对亚马逊而言，这种方式可以把硬件及其对应的债务从自身资产负债表上移开，转向更轻资产的运营结构。

为什么这么做

亚马逊近年来在 AI 基础设施上的投入规模空前。据《金融时报》报道，亚马逊预计 2026 年资本支出将达到约 2000 亿美元量级，主体用于 AWS 的 AI 数据中心与加速器采购。在如此庞大的支出面前，把部分加速器的资本开支与资产风险转移给外部投资者，有助于释放资产负债表空间，同时不丧失对算力的实际掌控——物理上的超级计算机没有改变，改变的是所有权与出资结构。

业内人士指出，类似的 GPU 抵押融资结构并非孤例，此前在 CoreWeave 以及英伟达向客户提供的融资支持中已出现过，显示这类安排正逐渐成为 AI 基础设施融资的常规工具，而非一次性补救。

并非”缺钱”信号

需要厘清的是，这一安排并不等同于亚马逊资金紧张。报道援引的市场数据称，亚马逊 2026 年第二季度净利润升至约 626 亿美元，远超第一季度的 303 亿美元；消息传出后，亚马逊股价不跌反涨约 1.34%。分析认为，市场将其解读为资产负债表”工程”，而非紧急变现。

不过，这类结构也带来新的风险考量：Grace Blackwell 芯片随着英伟达产品迭代贬值较快，SPV 投资者实质上是在押注租出的 AI 芯片能保有足够残值以偿付所募债务。随着此类融资安排增多，如何为残值风险定价正受到行业广泛关注。