一场围绕 AI 投资的信心动摇，正在全球芯片股中掀起抛售潮。据 BBC 报道，7 月 28 日（周二）早盘，韩国基准股指 Kospi 一度暴跌 8%，触发熔断机制、暂停交易 20 分钟；恢复交易后跌幅进一步扩大至 10% 左右。这已是韩国股市今年第八次触发全市场熔断。

领跌的正是科技权重股：三星电子和 SK 海力士盘中双双下挫约 12%。日本市场同样承压，以科技股为主的日经 225 指数周二早盘下跌近 3.8%，NAND 闪存大厂铠侠一度重挫约 18%。

导火索在美股

亚洲市场的恐慌，源自前一晚的美股「芯片风暴」。周一（7 月 27 日），英伟达股价收跌 5%，市值被苹果反超，失去了「全球市值第一」的宝座。当天费城半导体指数收跌 2.23%，闪迪大跌逾 11%，SK 海力士美股存托凭证下跌 7.5%，收于 143.02 美元——已明显低于其 7 月 9 日在纳斯达克创纪录上市时 149 美元的发行价。

英伟达大跌的直接诱因，是《华尔街日报》的一则报道：该公司正在洽谈为 OpenAI 的大型数据中心项目提供约 2500 亿美元资金支持。叠加英伟达近期推进的多项 AI 基建交易（潜在总规模据报道超过 7500 亿美元），市场对「循环融资」的担忧再度升温——芯片厂商出钱支持客户，客户再用这笔钱买芯片，需求的真实性因此被打上问号。BBC 表示已就此联系英伟达和 OpenAI 置评。

从「重投入」到「重回报」

这轮抛售的深层背景，是华尔街对 AI 巨额资本开支的态度正在转向。随着各国政府和企业在 AI 能力建设上投入数千亿美元，越来越多分析师开始追问：这些钱到底能不能换来与之匹配的利润？

苹果的逆势上涨恰好印证了这种情绪切换。这家 iPhone 制造商今年以来股价累计上涨约 25%，周一收盘市值达到约 4.95 万亿美元，反超市值降至 4.76 万亿美元的英伟达。有分析指出，苹果在 AI 上走的是「轻资产」路线，更倾向于租用算力而非自建超大规模数据中心，这一策略如今反而获得了市场认可。

韩国市场的剧烈波动还有自身的放大因素。Kospi 指数从年初到 6 月中旬曾翻倍有余，此后已回吐约三分之一的涨幅；近几个月大量散户涌入，使行情波动进一步加剧。韩国金融监管部门表示，将从 7 月 31 日起实施针对杠杆 ETF 的限制措施，若效果不及预期，不排除对个人投资者设置投资上限。

AI 行情是否就此见顶，目前下结论为时尚早。但可以确定的是，市场对 AI 的定价逻辑已经改变——单纯的巨额投入不再被视为利好，投资者要看的是真金白银的回报。

来源：BBC、财联社、腾讯新闻