全球存储芯片的强劲行情有望延续到 2028 年。据韩媒 Chosunbiz 报道，野村证券 10 月 20 日发布最新全球存储芯片行业报告，认为尽管 AI 企业营收增速放缓、融资前景引发担忧，存储芯片需求仍将保持快速增长，并据此将三星电子与 SK 海力士列为重点推荐，均给予”买入”评级。

买入评级与目标价

野村证券给予三星电子”买入”评级，目标股价 67 万韩元（按当前汇率约合 3380 元人民币）；给予 SK 海力士”买入”评级，目标股价 470 万韩元（约合 23712 元人民币）。该机构认为，市场过度担忧 AI 投资前景，存储芯片行业的强劲行情有望持续较长时间。

AI 投资担忧是否被高估

近期，AI 企业 CoreWeave 的债券价格暴跌、融资压力加剧，市场担忧 AI 企业可能因此削减资本开支。与此同时，中国存储芯片制造商长鑫存储的技术进步，也引发市场对供应增加的担心。

野村证券认为，市场高估了 AI 企业削减需求的风险。该机构估算，OpenAI 与 Anthropic 今年第三季度合计营收同比增长 507%，但要达到市场对全年营收的预期，两家公司第四季度仍需实现大幅增长。

野村证券还指出，CoreWeave 等数据中心运营商面临的资金困难，不太可能导致整个 AI 行业的投资活动停滞。该机构解释称，个别业务的风险可能上升，但已经建成的数据中心与设备也可以由其他运营商使用。

数据中心扩建支撑需求

野村证券看好三星电子与 SK 海力士，主要逻辑是全球数据中心持续扩建。根据其追踪数据，全球数据中心今年新增容量预计为 22.3GW，明年将增至 31.5GW。

该机构预计，存储芯片需求增速将继续超过供应增速，从而为价格提供支撑。三星电子、SK 海力士等 9 家半导体企业，合计净现金将从今年第二季度的 2820 亿美元（约合 1.89 万亿元人民币）增至 2028 年末的 2 万亿美元（约合 13.38 万亿元人民币）。

需要警惕的风险

野村证券也提示，如果数据中心投资计划持续缩减或推迟，就需要重新审视存储芯片需求预测。这意味着，当前乐观判断的一个重要前提，是 AI 与云厂商的资本开支节奏不出现明显退坡。