为什么 Quest 卖不动了

Reality Labs 营收下滑的主因是 Quest 头显销量减少。本季度 Meta 没有推出新的 Quest 3 或 Quest 3S 机型，假期购物季理论上可降价提振销量，但管理层认为短期降价难以改变对消费级 VR 市场的长期判断。同时，Meta 今年已削减大量大型高成本 VR 游戏投资，暂无恢复迹象。

AI 眼镜凭什么接棒

扎克伯格称 AI 智能眼镜收入持续强劲增长，个人 AI 助手 Muse 将于下月接入 Meta 智能眼镜。Muse 上线 6 周内在美国与加拿大获得 1000 万用户、25% 日活，Meta 把付费订阅视为眼镜业务扭亏的核心，并以”不在硬件上赚大钱”的定价策略换取规模。

2027 年 VR Glasses 是什么定位

Meta VR Glasses 预计 2027 年春季上市，面向消费级高端用户与专业人士，被视为通往增强现实（AR）设备的过渡产品。扎克伯格强调”并未完全放弃 VR”，但仅在取得重大突破时才发布新设备，常规迭代已让位于 AI 优先战略。

对行业意味着什么

这意味着 Meta 的元宇宙叙事正式让位于 AI 优先战略，Reality Labs 从”卖头显”转向”卖 AI 订阅”。

值得注意的是，Meta 预计该部门 2027 年营业亏损收窄至约 150 亿美元并逐步走向盈利，前提是 Muse 订阅规模放量，而非依赖硬件销售。

常见问题

Meta 还做不做 VR 了？

做，但节奏放缓。扎克伯格称未放弃 VR，仅在取得重大突破时才推新设备，常规 VR 硬件迭代已让位于 AI 与可穿戴业务。

普通消费者现在该买 Quest 吗？

若只为尝鲜 VR 游戏，现有 Quest 3 与 Quest 3S 仍可使用；若看重 AI 眼镜路线，可等待 2027 年上市的 Meta VR Glasses。

Reality Labs 何时能盈利？

管理层预计 2027 年亏损收窄至约 150 亿美元，并从此趋向盈利，关键依赖 Muse 个人超级智能订阅的规模化。

信息来源：IT之家 2026 年 11 月 2 日报道，并参考 DoNews、北京日报及 Metaverse Watcher 对 Meta 2026 年第三季度财报的解读。

谷歌为何能承诺超 1 万亿美元

Alphabet 提交监管文件显示，含技术设备、能源和租赁的合同承诺总额超过 1 万亿美元，约合 6.67 万亿元人民币，接近一年前的八倍。谷歌是五家中支出承诺规模最大的公司。

Meta 的钱主要花在哪

Meta 未来支出总额超过 8000 亿美元，约合 5.34 万亿元人民币，其中将近一半用于尚未生效的数据中心租约，最长分 30 年支付。Meta CFO 苏珊·李表示，将继续大举投资核心业务与新兴 AI 项目。

自由现金流转负的隐忧

Alphabet 与 Meta 均因投资有望改变行业格局的新业务，出现自由现金流由正转负。甲骨文是首家因投资 AI 数据中心而陷入自由现金流转负的大型科技公司，其预计到 2028 年恢复正自由现金流。

对行业而言，这意味着 AI 数据中心建设已从单年资本开支演变为跨数十年的长期合同，芯片、电力与租赁等供应链将获得持续订单。值得注意的是，五家公司披露口径并不一致，微软数据来自 6 月底年报，且未计入现有租约与债务，横向比较需谨慎。

对普通用户，短期影响有限，但长期将体现在云服务费与 AI 产品迭代速度上。这意味着 AI 基建的回报周期被拉到数十年，巨额资本开支能否收回，仍是今年商界最大的争论之一。

常见问题

这 3 万亿美元包含哪些支出？

包含数据中心租赁、建筑、能源及设备采购承诺，部分短期支出，部分涉及未来数十年的长期合同。

甲骨文为什么被单独点名？

甲骨文是首家因投资 AI 数据中心而自由现金流转负的大型科技公司，其预计到 2028 年恢复正自由现金流。

投资者要关注什么？

关注各公司自由现金流变化与长期租约规模，披露口径差异使直接横向比较存在难度。

信息来源：IT之家 2026 年 10 月 31 日报道，援引彭博社（Bloomberg）当日统计及五大科技公司最新财报与监管文件。

谁的现金牛先失速

Alphabet 搜索及其他广告收入约占公司总营收一半，却创下五个季度以来最低增速。首席商务官菲利普·辛德勒承认，AI 模式下的搜索查询变现水平更低。亚马逊上季度电商主业与广告增速双双放缓，广告服务同比仅增 11%，为 2022 年单独披露以来最慢；线上商店仅增 2%，是三年多来首次。

云业务为何救不了股价

云仍是亮点：微软 Azure 截至 9 月季度营收增长 48% 至 332 亿美元；谷歌云营收同比翻倍以上、营业利润增超两倍。但 Alphabet 股价 10 月 29 日创史上最大跌幅，市值蒸发近 5,000 亿美元；亚马逊尾盘跌 7%，Meta 在最新财报发布后累计跌 10%。市场把重资产投入与变现滞后一并计入了定价。

钱到底花到哪了

四大巨头以前所未有的规模发债、增发并签署数百亿美元数据中心采购协议，远期支出义务达数万亿美元。Alphabet 维持今年最高 2,050 亿美元资本开支，亚马逊重申约 2,200 亿美元。深水资产吉恩·芒斯特认为，AI 模式新广告初期利润率偏低属常态，更大的挑战是打造能替用户完成采购并抽成的 AI 智能体。

对投资者而言，AI 基础设施从”增长叙事”转向”成本与回报”的辩论，估值逻辑更看重自由现金流。值得注意的是，若 AI 产品持续侵蚀传统业务盈利、而变现又滞后，重资产模式的估值折价可能延续。对云服务采购方，供给扩张长期利好算力价格下行。

常见问题

四大巨头会缩减 AI 投入吗？

目前四家均维持或上调开支指引，Alphabet、亚马逊重申 2050 亿、2200 亿美元计划不变。

为什么 Alphabet 跌得最狠？

搜索是 Alphabet 命脉，AI 模式拖累搜索变现，叠加 5000 亿美元市值蒸发，信心受挫。

Azure 增长快为什么微软也跌？

Azure 季度增 48% 至 332 亿美元一度推高股价，但收盘回吐全部涨幅，仅微跌 0.2%。

信息来源：彭博社（Bloomberg）2026 年 10 月 30 日报道，经 IT之家编译；资本开支与股价数据引自该报道及公司财报。

财报集体”失速”

本周早些时候，谷歌母公司Alphabet公布财报，搜索及其他渠道的广告收入（约占公司总营收一半）创下五个季度以来最低增速。即便如此，公司维持今年最高2050亿美元（约合1.37万亿元人民币）的资本开支预期不变。

亚马逊当地时间周四表示，上一季度作为支柱的电商主业与广告业务增速双双放缓，但重申今年资本开支计划维持在约2200亿美元（约合1.47万亿元人民币）。微软与Meta同样维持此前投入指引，而财报表现未能达到投资者预期。

投资者耐心耗尽

这一系列财报及随后的股价下跌，暴露出大型科技企业向AI新产品转型过程中的矛盾，以及巨额投入带来的压力。这些企业正以前所未有的规模发债、增发股票、签署数百亿美元的数据中心采购协议，背上数万亿美元的远期支出义务。与此同时，新推出的产品正在侵蚀部分传统业务的盈利能力，并分流用户注意力。

Alphabet股价周四创下史上最大跌幅，市值蒸发近5000亿美元（约合3.34万亿元人民币）。亚马逊股价尾盘下跌7%。Meta在上周财报发布后累计下跌10%，公司当时表示将加大AI投入，同时预警全新智能体AI应用Muse算力消耗极高。Synovus Trust高级投资组合经理丹·摩根（Dan Morgan）直言，市场”满心疑惑：这些投入到底要如何兑现回报？”

云业务亮眼，但难掩主业压力

即便是云业务增长强劲、投入管控得当的微软，也未能躲过抛售。财报显示，市场重点关注的云计算部门Azure在截至9月的季度营收增长48%，达到332亿美元（约合2216.72亿元人民币），消息一度推动股价冲高，但到周四收盘已回吐全部涨幅，收跌0.2%。

亚马逊的广告服务业务同比增长11%，是自2022年单独披露该板块数据以来最慢增速；线上商店业务仅增长2%，这一增速三年多未曾出现。亚马逊将年度会员日（Prime Day）从去年第三季度调整至今年第二季度，是增长放缓的部分原因，但分析师已将这一因素纳入考量，最终结果仍不及预期。

搜索变现承压，AI模式成双刃剑

云计算同样是谷歌的亮点：云部门营收同比翻倍以上，营业利润增长超两倍，部门首席执行官托马斯·库里安（Thomas Kurian）首次出席财报电话会。但投资者更在意搜索业务暴露的问题——随着ChatGPT等聊天机器人普及，谷歌在搜索中深度嵌入AI功能并新增专门的AI模式标签页，而该功能的流行正在拖累搜索盈利水平。

谷歌首席商务官菲利普·辛德勒（Philipp Schindler）承认，AI模式下的搜索查询”变现水平更低”。彭博行业研究分析师曼迪普·辛格（Mandeep Singh）表示，一旦云业务与搜索业务双双站在行业前沿，公司盈利能力有望重回往日水平。

深水资产管理公司（Deepwater Asset Management）管理合伙人吉恩·芒斯特（Gene Munster）指出，谷歌更大的挑战是打造能够替用户完成采购、并从中抽取交易分成的AI智能体。他认为，过去靠文字链接或展示广告影响消费者行为，新的问题则变成：该如何去影响智能机器人。

能做什么：从晨间简报到自主执行

据 Anthropic 介绍，Duet 基于其旗舰模型 Claude Opus 5.5 构建。每天清晨，它会向用户推送一份来自各个已连接应用的要点简报；白天则持续监控这些应用，只在确有事项需要人工介入时才发出提醒。用户也可以把整项任务交给它自主完成。

在能力范围上，Duet 既能处理安排会议这类行政事务，也能承担更复杂的任务：跨多个工具搭建仪表盘、生成销售与财务预测、制作原型乃至开发网页应用。为支撑这些操作，Duet 运行在一个配备浏览器的虚拟机中，并调用 Claude 生态内的记忆与技能。

安全机制：敏感操作需人工确认

由于智能体能够直接触达用户的账户与文件，Anthropic 强调在 Duet 中内置了安全护栏。在发送付款、删除文件等重大动作前，Duet 必须获得用户明确授权；此外还引入了一套专用的分类器与安全系统提示词，用于拦截涉及信用卡号等高度敏感信息的请求。

Anthropic 也坦承，这款产品目前仍是”研究预览版”，可能误读对话线程、对通知紧急程度的判断也可能出现偏差，在订票等个人事务上表现相对较弱。

三方混战：Anthropic 入局最克制

Duet 的发布，让主动式 AI 助手市场形成 Anthropic、Meta、OpenAI 三家直接竞争的局面。Meta 的 Muse 于今年 9 月率先推出，凭借内置用户基础快速获得大量下载，并测试过每月最高 200 美元的高端订阅档；OpenAI 的 Dots 则在 DevDay 上亮相，据称可连接 4000 余款应用，并与 GPT-6 Astra 模型相关联。相比之下，Duet 目前仅面向美国地区的 Pro 与 Max 订阅用户，且需排队等候，地域与订阅层级的限制都更为严格。

此次发布也延续了 Anthropic 在智能体方向的积累：从面向开发者的编码智能体 Claude Code，到可直接操作软件界面的”计算机使用”能力，Duet 可视为其消费级延伸——一个在限定范围内主动判断、代为行动的数字助手。

40 天美国下载破千万，史上仅 12 款应用达成

Sensor Tower 高级洞察分析师 Kara Lee 指出，Muse 已成为自 2015 年 10 月该机构开始追踪应用数据以来，第 12 款在上市后 40 天内美国下载量突破 1000 万次的移动应用。在此之前，最近一款达成该里程碑的是 Meta 自家社交应用 Threads（2023 年 7 月）。其余达成者多为《堡垒之夜》《PUBG Mobile》《宝可梦 GO》等移动游戏；非游戏类应用中，除 Threads 外仅有流媒体平台 Disney+ 曾跻身这一”顶级俱乐部”。

与 ChatGPT、Grok、Claude 的对比

在上市前 40 天的美国下载量上，Muse 显著领先同类 AI 产品：ChatGPT 同期为 370 万次，Grok 仅 50 万次，Claude 为 20 万次。不过在全球范围内，ChatGPT 同期约 1500 万次下载仍高于 Muse。Sensor Tower 提示这一对比并不完全对等——Muse 目前仅在美国和加拿大上线，而 ChatGPT 同期已覆盖日本、巴西、德国等市场，仅日本就占其全球安装量的 25%。

留存率成关键：30% 七日留存领先竞品

下载只是第一步，留存才是更难的考验。Sensor Tower 数据显示，Muse 在美国的 7 日留存率为 30%，14 日留存率为 23%；而 ChatGPT、Claude、Grok 等竞品的平均 7 日、14 日留存率分别为 19% 和 16%。这意味着 Muse 不仅获客快，用户在初期也更愿意持续使用。10 月 16 日，Muse 日活跃用户首次突破 250 万，较前一周增长 15%。

巨额买量撑起增长，隐私争议同步发酵

Muse 的爆发既依托 Meta 横跨 Instagram、Facebook 等、日活超 36 亿的应用生态，也来自真金白银的投放。Sensor Tower 数据显示，Meta 在 10 月将全部广告支出的 39% 倾斜给 Muse，远高于 9 月的 23%；按当月广告曝光量衡量，Muse 已跃升为全美第 21 大品牌，而 9 月该排名还仅为第 73 名。自上线以来，Muse 几乎一直占据美国 App Store 免费榜第一，仅在 10 月 19 日被流媒体应用 Kick 短暂超越后迅速夺回，过去 30 天亦稳居 Google Play 榜首。

与此同时，隐私争议同步出现。安全研究人员发现，Muse 的对话分享功能可能暴露用户个人与商业敏感信息，Meta 已暂停该分享功能并展开调查。

从 iPhone 到 iPad：数周登顶免费榜

Muse 于今年 9 月率先登陆 iPhone，几天之后推出 Mac 版本，如今正式扩展到 iPad。iPhone 与 iPad 版本均可在 App Store 免费获取。据 9to5Mac 报道，Muse 已经成为美区 App Store 免费榜第一的 iPhone 应用，并保持这一位置达数周之久。

围绕目标自主行动的连接器

根据应用更新说明，本次 iPad 版带来了三类能力。其一是面向小型企业的连接器，Muse 可以连接 Asana、Canva、Dropbox、Figma、QuickBooks、GitHub、Klaviyo、Zoom 以及 Meta 广告账户等工具；其二是目标驱动的商业任务，用户给出一项商业目标，Muse 便会围绕它推进工作，例如策划营销内容、制作客户提案、搭建新产品页面，并且每一步都需要用户确认；其三是更多日常连接器，新增了 Granola、Notion 等应用。

与 Grok、ChatGPT Dots 同台竞争

9to5Mac 将 Muse 描述为 Meta 的“近乎免费、主动式”智能体工具，其竞争对手包括 xAI 的 Grok Bot、OpenAI 的 ChatGPT Dots 以及 OpenClaw。所谓“主动式”，意味着这款应用会围绕用户设定的目标自主采取行动，而不只是回答提问。iPad 版本还借助更大的屏幕与 iPadOS 多任务能力，让智能体可以同时存在于多个窗口之中。

据其他媒体报道，Muse 在 9 月 8 日上线后的六天内下载量超过 90 万次；基础功能免费并提供用量上限，另有每月 20 美元与 100 美元两档付费方案。无论具体数字如何，Muse 的快速扩张都反映出智能体应用正在从模型质量的比拼，转向连接器广度与分发渠道的竞争。

据《华尔街日报》当地时间 10 月 9 日报道，Meta 已搁置向人工智能公司 Anthropic 出租算力的计划。这桩原本可能高达百亿美元的算力交易告吹，再次揭示出在大模型竞赛中，计算资源正从单纯的硬件投入，演变为可供博弈的战略筹码。

一笔没谈成的百亿美元生意

报道指出，Anthropic 首席执行官达里奥·阿莫迪（Dario Amodei）今年早些时候曾亲自致电 Meta 首席人工智能官汪滔（Alexandr Wang，中文名汪滔），希望从这家竞争对手处租赁 AI 计算芯片。Meta 内部就此事展开过讨论，最终作出了暂不提供的决定。

这并非两家公司第一次传出借算力。今年 6 月，Anthropic 主动提出一项为期两年、规模最高约 100 亿美元（现汇率约合数百亿元人民币）的算力租赁方案，按月付款、双方均可提前退出。若当时落地，Meta 有望把闲置的算力转化成一条新的收入线，也能在一定程度上缓解外界对其数据中心巨额资本开支的质疑。

为什么 Meta 选择”宁自用，不资敌”

《华尔街日报》分析，转折出现在 Meta 自研模型业务回暖之后。随着 Muse 系列模型逐步发布，Meta 的 AI 业务从此前的一段低潮中快速恢复，公司对算力的自身需求也随之水涨船高。在这种背景下，把宝贵的计算芯片租给直接竞争对象，被内部视为”资敌”行为。

报道还提到，算力资源的分配正在实实在在地影响人工智能人才的就业选择。Transformer 架构核心作者之一诺姆·沙泽尔（Noam Shazeer）之所以第二次离开谷歌，就与算力不足有关。与此同时，行业里大量算力建设承诺最终未能如期落地，也在客观上限制了整个 AI 产业的扩张速度。

算力成了”战略杠杆”

从这桩告吹的交易中，可以读出一个清晰趋势：当高端算力成为稀缺资源，拥有数据中心的科技巨头不再只是卖模型或卖广告，它们还握住了左右竞争对手运营空间的开关。模型公司需要算力来训练和推理，而算力所有者可以在”客户”与”对手”之间做区分，决定是否、以及以什么条件向外供给。

对 Meta 而言，保留算力优先服务于自家模型开发，是更稳妥的选择。Meta 首席执行官马克·扎克伯格在此前二季度财报电话会上也曾表态，公司几乎每周都会收到以远高于采购成本的价格租赁算力的询问，但出于优先发展内部 AI 的考量，尚未向外出租。

对 Anthropic 来说，失去这批潜在算力后，仍需继续从其他渠道扩充供给。此前公开报道显示，该公司已与多家云服务商签署了长期、大额算力协议，以支撑其企业级产品 Claude 系列快速增长的需求。

这桩百亿级算力租赁的搁置，给行业留下一个信号：在 AI 竞争的下一阶段，谁握有芯片、谁掌握数据中心，谁就掌握了定义竞争规则的主动权。模型能力之外，算力供给的自主可控，正成为头部公司最核心的护城河之一。

Meta 旗下个人 AI 智能体应用 Muse 于 9 月登陆 iPhone 与 Android，随后又推出 Mac 版本，近期正式上线 iPad 端（需 iPadOS 18 或更高版本，当前版本号 10.0）。至此，Muse 已覆盖苹果三大设备家族。iPhone 与 iPad 版本目前在 App Store 均可免费下载。

自发布以来，Muse 已连续数周位居美国区 App Store 免费 iPhone 应用榜首。据 9to5Mac 报道，在 9 月底它便超越 ChatGPT 登顶；市场分析机构 Sensor Tower 估算，截至 9 月 30 日其下载量已突破 500 万。截至 10 月 7 日，Muse 重回美区免费应用第一，ChatGPT 与 Google Gemini 分列第二、第八。

它到底能帮你做什么

Muse 被定位为一款“主动型”AI 智能体：用户连接自己的账户后，它可以代劳邮件处理、行程预订、日程管理，并跨多个应用推进复杂任务。这些动作运行在名为“Muse Secure VM”的云端隔离环境中，用户退出应用后任务仍可继续执行；每一步操作都需用户先批准，也可随时撤销已连接的第三方服务。

面向小企业的连接器

此次 iPad 更新同步加入了大量第三方连接器，覆盖项目管理（Asana）、设计（Canva、Figma）、网盘（Dropbox）、代码（GitHub）、账务（QuickBooks）、营销（Klaviyo）、会议（Zoom）以及 Meta 自有广告账户，并新增 Granola、Notion 等日常工具。用户可给 Muse 设定一个业务目标，例如规划营销内容、制作客户提案、搭建新品页面，由智能体在用户授权下分步执行。

需要留意的是，Muse 目前主要面向美国市场（此后新增加拿大），尚未在全球范围铺开；其底层模型、付费档位与用量上限等细节，Meta 尚未完全公开。

微软：内部预算砍掉三分之一

据报道，微软高层在今年早些时候曾预计，公司内部使用 Anthropic 人工智能技术的年支出将至少达到 10 亿美元（按当时汇率约合 67.14 亿元人民币）。随后，微软要求员工减少对 Claude 的依赖、更多使用自研人工智能工具，近期相关预算已被削减超过三分之一。

需要指出的是，微软此次调整主要针对内部日常使用，并不代表其对外提供的 Anthropic 模型服务需求同步下滑。目前，该公司仍继续通过企业级云平台向外部客户提供 Claude 等人工智能模型。

Meta：Claude Code 用户数减半

Meta 的内部数据显示，其内部使用 Claude Code 的人数已大幅减少至约 3 万人，而今年早些时候该数字约为 6 万人。除今年春季裁员约 10% 导致员工总基数缩小外，Meta 近来大力推广自有人工智能工具，也是 Claude 使用量下滑的关键原因。

目前 Meta 已推出多款供员工使用的内部人工智能工具。其中，MetaCode 的内部用户已突破 3 万人；另一款已面向外部客户测试的 Muse Code 于今年 8 月上线，目前的内部用户也超过 6000 人。Muse Code 搭载了 Meta 自研的大模型，被普遍视作 Claude Code 的直接竞品。

不过，尽管 Meta 内部的 Claude Code 用户数明显缩减，其支出规模仍旧相当可观。据悉，Meta 在过去 28 天内在 Claude Code 上的支出仍超过 1.05 亿美元（按当时汇率约合 7.05 亿元人民币）。

对 Anthropic 的冲击：客户集中度风险

根据 Anthropic 此前提交的首次公开募股招股书，有两大客户合计贡献了其约 25% 的营收。尽管未直接公开名称，市场普遍推测 Meta 与微软正是其核心大客户。此外，Anthropic 在招股书中指出，公司大多数大客户并未与其签署长期合作协议，客户随时可能削减甚至中止相关采购支出。

两大核心客户同步缩减内部用量，叠加自研替代工具的快速崛起，使 Anthropic 在首次公开募股关键窗口期面临客户集中度过高的结构性风险。尽管企业端外部部署需求尚在增长，能否对冲内部用量萎缩带来的收入压力，仍是投资者重点关注的不确定因素。