具体来看：Alphabet 最新将 2026 年资本开支预期从 1800 亿至 1900 亿美元上调至 1950 亿至 2050 亿美元；亚马逊表示今年预计投资约 2000 亿美元；Meta 的计划则是 1250 亿至 1450 亿美元——这一区间在 4 月刚刚上调过 100 亿美元。值得注意的是，这份「5000 亿俱乐部」名单还没算上微软，后者自己也给出了约 1900 亿美元的开支指引。

钱最终流向了哪里

这些预算并非全部用来买芯片，但相当大的比例落在了英伟达的地盘上。Alphabet 在财报电话会上透露，第二季度技术基础设施投资中约 60% 用于服务器采购，其余投向数据中心和网络设备。为了给 AI 基建筹钱，该公司 6 月还完成了一笔 496 亿美元的股票增发。

大客户的支出直接体现在英伟达的账面上。在截至 2026 年 4 月 26 日的 2027 财年第一季度，英伟达营收同比大涨 85%，达到创纪录的 816 亿美元；其中数据中心业务收入 752 亿美元，同比增长 92%。公司对下一季度的营收指引约为 910 亿美元，毛利率维持在 75% 左右。首席执行官黄仁勋在财报中表示：「AI 工厂的建设——人类历史上最大规模的基础设施扩张——正在以惊人的速度加速。」

客户在加钱，股价却在跌

耐人寻味的是，客户不断上调预算，英伟达股价却较 52 周高点回落了约 12%。上周四 Alphabet 宣布上调资本开支后，其股价不涨反跌，抛售随后蔓延至整个大型科技股板块，英伟达也未能幸免。

The Motley Fool 分析认为，这背后是市场开始质疑：半万亿美元的 AI 投入究竟能否赚回本钱？一旦投资者对回报产生怀疑，这些支出所转化的收入预期也会被打折扣——而其中很大一块正是英伟达的收入。

风险确实存在。英伟达的增长高度依赖少数几个大客户持续加码的意愿，而资本预算是计划，不是合同，繁荣期制定的计划随时可能被改写。与此同时，这些大客户也在设法降低对英伟达的依赖：Meta 在财报会上表示，正在部署超过 1 吉瓦规模的自研芯片（与博通联合开发），同时还采购了 AMD 的产品。

不过从估值角度看，市场似乎已经提前消化了放缓预期：英伟达目前的市盈率约为 32 倍（按过去 12 个月盈利计算），对应未来 12 个月预期盈利则只有约 21 倍——对一家刚刚实现 85% 增速的公司而言，这个定价并不算激进。半万亿美元的支出大战刚刚过半，买单方和收钱方，总有一边的判断是错的。

来源：The Motley Fool（via Yahoo Finance / Google News）

2026年1月1日，格雷格·阿贝尔（Greg Abel）正式接替沃伦·巴菲特，成为伯克希尔·哈撒韦的首席执行官。五个月的任期，足以让外界看清这位新掌门与”奥马哈先知”之间的显著差异——尤其在AI领域的投资策略上。

根据伯克希尔2026年第一季度13F-HR文件（5月15日提交SEC），阿贝尔在上任后的头三个月内，清仓了16只股票，将投资组合从42只压缩至29只。与此同时，他将释放出来的绝大部分资金集中押注在一只股票上——谷歌母公司Alphabet。

两阶段建仓，总投资超290亿美元

阿贝尔的Alphabet建仓分为两个阶段。第一阶段，在第一季度内，伯克希尔将其在Alphabet A类股的持仓增加了超过两倍，并新开了C类股头寸，合并持有近5800万股，截至3月底市值约170亿美元。

第二阶段发生在6月1日。Alphabet宣布了一项800亿美元的股权融资计划，用于扩建其人工智能基础设施。伯克希尔以锚定投资者身份参与了一笔100亿美元的私募配售——其中50亿美元购入A类股（每股351.81美元），50亿美元购入C类股（每股348.20美元），较当日收盘价折价约6.5%。

加上公开市场买入，伯克希尔在Alphabet的累计持仓已超过290亿美元，跻身投资组合前五大重仓股之列，仅次于苹果、美国运通、可口可乐和美国银行，将雪佛龙挤出了前五。

大规模清仓背后的逻辑

与Alphabet大举建仓同步进行的，是伯克希尔近代史上最激进的减持潮。阿贝尔在第一季度完全清仓了达美乐比萨、亚马逊、Visa、万事达、联合健康集团等16个持仓。

《华尔街日报》4月刊发的采访中，阿贝尔解释称，他卖掉了前投资经理托德·库姆斯（Todd Combs）管理的股票。库姆斯于2025年离开伯克希尔，转投摩根大通。其中达美乐比萨的退出尤其引人注目——巴菲特本人花了连续6个季度、逐步建仓335万股，此前没有任何迹象表明这只持仓是临时性的。

整体来看，伯克希尔在该季度净卖出约80亿美元股票，买入约160亿美元，卖出约240亿美元。

阿贝尔的信号：AI基础设施成为投资主线

阿贝尔的举动向市场发出了一个清晰信号：在他的管理下，伯克希尔不再回避大型科技公司。巴菲特在任时长期避免重仓单一科技股（苹果是唯一的重大例外），而阿贝尔在短短五个月内就将Alphabet推至前五大持仓。

更重要的是，这笔投资并非简单的二级市场买入——伯克希尔以私募配售方式直接向Alphabet提供成长资本，用于AI数据中心和算力基础设施建设。这种直接注资的方式，在巴菲特时代极少出现。

Alphabet在2026年第一季度的业绩也支撑了这一判断。该季度营收1099亿美元，谷歌云业务首次单季突破200亿美元。云计算积压订单（未来已签约但尚未确认的收入）超过4600亿美元，反映了企业客户对AI基础设施的提前锁定需求。

对中国读者的启示

伯克希尔对Alphabet的290亿美元押注，折射出全球最大资本配置者对AI基础设施投资的判断：这不是短期炒作，而是未来十年最确定的资本支出方向之一。当巴菲特在2026年股东大会上警告”从未见过人们像现在这样热衷于赌博”时，他的继任者正在用实际行动投下信任票。

对于关注AI产业链的中国读者而言，阿贝尔的选择提供了另一个观察维度：在全球AI军备竞赛中，资本正在向拥有云基础设施、搜索引擎垄断地位和多元化收入来源的科技巨头集中。这种集中化趋势，可能在未来几年持续影响全球科技投资版图。

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*主要信息来源：Yahoo Finance、The Motley Fool、Fortune、The Wall Street Journal，时间截至2026年7月。*

员工规模逆势增长

根据Alphabet 2026年第二季度财报披露，截至2026年6月30日，公司员工总数达到198,933人，相较2025年6月30日的187,103人增加了11,830人。其中，仅2026年第二季度就新增超过4,000名员工，贡献了全年净增人数的三分之一以上。

这一增幅与2023年前后科技行业的大规模裁员形成鲜明对比。彼时，谷歌、Meta、亚马逊、微软等公司均进行了多轮人员优化，谷歌在2023年初一次性裁员约1.2万人。

财务表现超预期

Alphabet该季度总营收达到1198亿美元，同比增长24%。公司在财报中强调，当前正优先保障长期AI增长，并持续加大AI基础设施投入。

公司同时将2026年全年资本支出预期从此前的不超过190亿美元上调至1950亿至2050亿美元区间，原因是AI基础设施需求持续超出可用产能。

AI投入与员工诉求并存

尽管财报数据亮眼且人手持续扩张，谷歌内部对于AI转型带来的就业不确定性仍有讨论。财报显示，约4500名员工近期签署了一份致CEO桑达尔·皮查伊及三位高管的请愿书，希望获得更强的裁员保护机制。

Alphabet并未披露新增岗位的具体分布，但表示AI相关工程与基础设施团队是重点投入方向。这一轮扩招也反映出，在大模型竞赛进入白热化阶段后，顶尖AI人才与算力资源一样，正成为科技巨头争夺的核心资源。

营收创新高，但股价盘后下跌

Alphabet 第二季度合并营收达到 1198 亿美元，同比增长 24%，超过市场预期的 1169 亿美元。Google 服务收入为 945 亿美元，同比增长 15%。其中，Google 搜索及其他业务增长 17%，YouTube 广告收入增长 13%，订阅、平台和设备收入增长 15%。

但财报公布后，Alphabet 股价在盘后一度下跌超过 4%。投资者的关注点并不在传统业务的稳健增长，而是被持续飙升的 AI 资本支出和首次转负的现金流所压制。

云业务成最大亮点

真正的增长引擎是 Google Cloud。第二季度云业务营收达到 248 亿美元，同比猛增 82%，远超市场预期的约 224.6 亿美元。云业务营业利润达到 88 亿美元，同比增长超过 200%，营业利润率从 20.7% 跃升至 35.6%，首次超过公司整体营业利润率。

Alphabet 首席执行官桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）表示，Gemini Enterprise 已被近 90% 的财富 100 强公司采用。过去一年，近 500 家云客户各自处理了超过 1 万亿个 token，超过 2000 家企业消费了逾 1000 亿个 token。截至季度末，云积压订单总额飙升至 5140 亿美元，较上季度增加超过 500 亿美元，其中一半以上将在未来 24 个月内确认为收入。

自由现金流为何首次转负？

第二季度 Alphabet 经营现金流约为 391 亿美元，但自由现金流为负 59 亿美元（约 -58.6 亿美元），这是公司上市以来首次出现季度负自由现金流。

首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐（Anat Ashkenazi）解释，第二季度资本支出达到 449 亿美元（去年同期约 224 亿美元），几乎所有这些都用于支持 AI 投资的技术基础设施。她将这一现象归因于需求远超供给：”过去三年我们大幅增加了算力，但需求增长仍然超过新增供给。”

资本支出指引继续上调

Alphabet 此前预计 2026 年全年资本支出为 1800 亿至 1900 亿美元，现在将区间上调至 1950 亿至 2050 亿美元。阿什肯纳齐还重申，2027 年资本支出仍将”大幅”增长。为应对短期产能不足，公司计划在第三季度扩大对第三方云容量的使用，包括与 SpaceX 的 GPU 租赁协议。

利润数字中的”水分”

值得注意的是，第二季度 Alphabet 净利润同比大增 298%，每股摊薄收益达到 9.11 美元，远超市场预期。但这主要来自于股权投资的未实现收益——其他收入达到 980 亿美元。如果剔除这部分非经常性收益，调整后每股收益约为 2.85 美元，略低于市场预期的 2.89 美元。

AI 竞争压力与模型延迟

财报电话会上，分析师反复追问前沿模型的竞争力。原定 6 月发布的 Gemini 3.5 Pro 持续跳票，在 AI 编程和智能体编码市场上，谷歌已落后于 Anthropic 和 OpenAI。皮查伊承认编程和智能体编码是需要改进的领域，并表示公司已启动 Gemini 4 的预训练，计划加快模型发布节奏。

结论：高投入换高增长，但市场耐心正在受考验

Investing.com 高级分析师托马斯·蒙泰罗（Thomas Monteiro）评论称：”在经历了负现金流季度之后， Alphabet 再次上调资本支出，这让市场感到不安。” 云积压订单的增长证明这些投资正在转化为可确认的收入，但现金流持续为负意味着， Alphabet 必须向市场证明这场 AI 军备竞赛的投入最终能带来相匹配的回报。