9 月 24 日，软银集团完成一笔创纪录的融资：通过发行美元与欧元计价的高收益（垃圾）债券，筹集 111 亿美元，为其在人工智能领域的大胆下注提供弹药。

全球最大高收益债发行

据路透社报道，软银此次筹集 111 亿美元（约 142 亿新元），创下全球历来最大规模的高收益企业债发行纪录，超越法国电信公司 Numericable Group 在 2014 年创下的 109 亿美元纪录。伦敦证券交易所集团数据显示，这桩交易打破了既往纪录，也成为 2026 年「AI 驱动企业举债」浪潮的标志性案例。

债券结构：票息高企

本次发行包括美元优先票据：10 亿美元 3.5 年期（票息 8.625%）、45 亿美元 5.5 年期（9.25%）、45 亿美元 7.5 年期（9.75%）；以及两笔各 5 亿欧元的欧元优先票据，期限分别为 4 年（收益率 7.125%）与 6 年（8%）。相比之下，软银 2021 年 6 月发行的 73 亿美元债券收益率仅介于 2.125% 至 5.25% 之间，借款成本显著上升。

钱去哪了：押注 OpenAI 与机器人

所筹资金将用于支付对 OpenAI 第三笔 100 亿美元后续投资（预计 10 月 1 日完成）。软银对 OpenAI 的总承诺已达 646 亿美元，下周交易完成后将持有其约 13% 股份。此外，软银正以 54 亿美元收购 ABB 机器人业务、以 31 亿美元收购 DigitalBridge。

为支撑资金承诺，软银还在变卖资产，并以所持芯片设计巨头 Arm 与 OpenAI 的股份进行抵押贷款。本月软银已向散户投资者发行 1 万亿日元债券；2026 年至今，其高收益债发行累计达 146 亿美元，占亚太及日本高收益企业债市场的 63.4%。

风险信号：借钱成本攀升

AI 相关投资的庞大体量，推高了软银的借款成本与违约保险价格。五年期信用违约掉期（CDS）利差本周突破 400 个基点，而今年 6 月时约为 280 个基点。由于 OpenAI 与数据中心子公司 SB Energy 近期双双推迟了原定最早于本月启动的 IPO 计划，软银通过公开上市获取现金流入的希望受挫。

标普全球评级指出，Arm 强劲的股价表现支撑了软银的信用质量，因此 OpenAI 推迟 IPO 对软银信用度暂无即时负面影响。软银股价周四收涨 0.6%，至 6352 日元。

意义：AI 驱动债务渗透高收益债市

惠誉评级分析师表示，由 AI 驱动的债务发行已大规模渗入高收益债券市场。伦敦证券交易所集团数据显示，超大规模云服务商的债券发行规模在 2026 年已翻倍至逾 2000 亿美元。在孙正义的带领下，软银正极力把自己打造成 AI 领域的主导投资者，而这桩创纪录发债，正是这场豪赌的最新注脚。

8月17日，英伟达（NVIDIA）宣布与能源基础设施企业 SB Energy 达成合作，在俄亥俄州派克县的 PORTS-Pike 科技园区锁定土地、电力与外壳（Land、Power、Shell，简称 LPS）容量，用于专属性承载英伟达 AI 算力。OpenAI 将成为该园区的终端客户，并通过20年租约使用相关设施。这被视为 AI 算力从“产品”走向“基础设施”的又一标志性动作。

规模直达 8 吉瓦

根据英伟达披露，PORTS-Pike 园区初期规划支持4.25 IT-GW（IT 吉瓦）的 AI 工厂容量，英伟达保有将剩余3.75吉瓦一并纳入的选择权，使总规模最高可达8吉瓦。英伟达将作为该园区的独家 AI 算力基础设施提供商，其全栈 DSX AI 工厂平台（涵盖 GPU、CPU 与网络）将部署其中。SB Energy 负责数据中心的建造、持有与运营，OpenAI 则作为承租方长期使用。

为支撑项目，英伟达向 SB Energy 投资15亿美元，并为土地、电力与外壳的建造提供信用支持。据路透社报道，相关担保规模最高可达1050亿美元，覆盖了部分租赁与电力付款，并承诺在 OpenAI 违约时保障场地的最低价值。

旧工业用地焕新

PORTS-Pike 园区坐落于已退役的 Portsmouth 气态扩散厂及周边区域，横跨私人土地与联邦土地。SB Energy 与美国电力公司俄亥俄分部（AEP Ohio）、美国能源部、美国商务部协同推进，预计自2028年起分阶段投运。美国能源部曾将该项目称为“全球最大的租赁用地 AI 数据中心”。

为满足算力用电，SB Energy 与软银（SoftBank）计划新建至少10吉瓦发电能力，并投入约42亿美元用于区域电网基础设施，包括高压输电线路，且承诺不向俄亥俄州普通用户转嫁成本。

就业与社区回报

项目预计在建设期创造约3.5万个岗位，运营期提供约2500个长期职位。社区受益基金规模达8000万美元，其中 SB Energy 与软银初始承诺4000万美元，OpenAI 另追加4000万美元，用于可负担能源、劳动力培训与社区经济发展。

英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋表示，土地、电力与外壳已成为 AI 时代的关键资源，锁定长期基础设施，可让 OpenAI 随着每一代新技术迭代反复升级其 AI 工厂。OpenAI 首席执行官萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）与软银集团董事长孙正义也分别强调了该项目对医药发现、创业与通用人工智能（AGI）的意义。

对全球 AI 产业而言，这一超大规模园区的推进，再度印证了算力供给正成为各国与各家科技公司竞逐的核心。其融资模式、电力优先的建造思路，以及“AI 工厂”的运营理念，都为观察下一代人工智能基础设施提供了参照。

交易框架：担保而非注资

知情人士透露，这笔担保将帮助 OpenAI 租赁软银旗下能源子公司在俄亥俄州开发的 10 吉瓦数据中心枢纽。项目总成本预计超过 5000 亿美元（含数据中心内的芯片），是目前全球最大的数据中心项目。软银创始人孙正义此前也确认过这一成本量级。

由于 OpenAI 仍是一家未盈利的私人公司，没有投资级信用评级，开发商很难以优惠条件举债。英伟达作为全球市值最高的公司出面担保，可以让融资方以更好的条款筹集债务。据报道，2500 亿美元担保覆盖数据中心租约和债务融资，但不包括中心内部的英伟达芯片——芯片采购是另一笔生意：双方还在讨论一项高达 3500 亿美元的芯片采购融资方案。此前英伟达已向 OpenAI 投资 300 亿美元。

项目一期预计 2028 年建成，供电规模约 800 兆瓦。值得注意的是，该项目的电力资源由美国政府控制，美国商务部长霍华德·卢特尼克参与决定接入资格。除 OpenAI 已就租赁进行数周深入谈判外，Anthropic、微软和谷歌近几周也与卢特尼克有过接触。

OpenAI 的算力野心

对 OpenAI 而言，这笔交易是其摆脱”租户”身份的第一步。目前它的算力主要租自微软、亚马逊和甲骨文，而这座数据中心将是它首次以主要承租方身份深度掌控基础设施。《华尔街日报》还披露，OpenAI 最近已将 2030 年前的算力支出预测从约 6000 亿美元上调至约 7500 亿美元。

对英伟达来说，担保锁定的是未来多年的芯片需求。结合其近期披露的 952 亿美元供应商采购承诺，以及过去 16 个月累计约 900 亿美元、覆盖逾 145 家 AI 产业链公司的生态投资，这家芯片巨头正通过金融手段、硬件产能与能源获取的多重布局，巩固其在下一代 AI 基建中的主导地位。

循环融资的隐忧

不过，这类”循环融资”安排也引发了业界担忧：芯片供应商为客户担保融资，客户再用这笔钱购买供应商的芯片，一旦投资者情绪转向或 AI 公司增长放缓，整个链条都可能承压。对英伟达自身而言，2500 亿美元的担保意味着显著的或有负债风险——若项目收益不及预期或出现债务违约，其财务敞口将被迫扩大。

与此同时，美国数据中心建设正遭遇越来越多的公众阻力。纽约州本月已对新建数据中心实施为期一年的暂停令，成为美国首个州级禁令；明尼苏达、密歇根、宾夕法尼亚等多个州也在考虑类似立法。

知情人士强调，谈判仍处于早期阶段，交易可能告吹，融资条款也可能调整。英伟达、OpenAI 和美国商务部均未在非工作时间回应置评请求。

来源：华尔街日报、路透社、彭博社