美光科技（Micron）于 10 月 1 日发布 2026 财年（2025 年 9 月 5 日至 2026 年 9 月 3 日）年度报告及第四财季（2026 年 5 月 29 日至 2026 年 9 月 3 日）业绩。在人工智能驱动的存储需求持续扩张背景下，公司全年营收与净利润均创下历史纪录。

全年业绩：营收与净利大幅跳升

2026 财年全年，美光实现营业收入 1331.88 亿美元（现汇率约合 8947.38 亿元人民币），较上一财年的 373.78 亿美元同比增长 256.33%。毛利润达到 1075.04 亿美元（约合 7221.97 亿元人民币），同比增长 622.81%；毛利率 80.7%，较去年同期提升超过 40 个百分点。

归属于公司股东的净利润为 849.69 亿美元（约合 5708.1 亿元人民币），而去年同期仅为 85.39 亿美元，同比大幅增长 895.07%。经营活动现金流净额 896.75 亿美元（约合 6024.24 亿元人民币），同比增长 411.7%。基本每股收益 75.38 美元（约合 506.39 元人民币），稀释每股收益 74.33 美元（约合 499.34 元人民币）。

第四财季：环比继续走高

单看第四财季，美光营业收入 542.29 亿美元（约合 3643.03 亿元人民币），同比增长 379.27%，环比增长 30.81%。毛利润 470.47 亿美元（约合 3160.55 亿元人民币），同比增长 830.89%，环比增长 34.21%；毛利率 86.8%，同比提升 42.1 个百分点，环比提升 2.2 个百分点。

该季度归母净利润 377.01 亿美元（约合 2532.7 亿元人民币），同比增长 1077.79%，环比增长 33.49%。经营现金流 439.73 亿美元（约合 2954.04 亿元人民币），同比增长 667.42%，环比增长 73.2%。基本每股收益 33.36 美元（约合 224.11 元人民币），稀释每股收益 32.87 美元（约合 220.82 元人民币）。

增长动力与产品进展

美光是全球领先的半导体存储器与存储解决方案厂商，产品覆盖 DRAM、NAND 和 NOR，主要服务于人工智能、数据中心、汽车电子与移动终端等领域。公司表示，人工智能驱动的存储需求增长是本轮业绩爆发的核心动力。

产品层面，美光已开始量产行业首款 512GB 高密度 DDR5 RDIMM 内存模块，速率可达 9200 MT/s；基于 1-gamma 工艺的 8000 MT/s 高速服务器 RDIMM 已完成多家客户验证。多款新品已覆盖人工智能工作站、旗舰移动端和消费级固态硬盘等领域。

下季展望

对于 2027 财年第一季度，美光预计营业收入区间为 600 亿美元（约合 4030.72 亿元人民币）至 630 亿美元（约合 4232.25 亿元人民币）；GAAP 摊薄每股收益区间为 36.84 美元（约合 247.49 元人民币）至 38.84 美元（约合 260.92 元人民币），非 GAAP 摊薄每股收益区间为 37.15 美元（约合 249.57 元人民币）至 39.15 美元（约合 263 元人民币）。公司管理层称，人工智能需求叠加运营改善，预计新财年业绩将更强劲。

核心财务数据

报告期内，瑞声科技实现营业总收入 145.06 亿元，同比增长 8.9%；毛利润 32.44 亿元，同比增长 17.81%；毛利率升至 22.4%，同比提升 1.7 个百分点。归属于母公司股东净利润为 9.01 亿元，同比增长 2.9%；基本每股收益与稀释每股收益均为 0.79 元。经营活动现金流净额为 19.14 亿元，同比下降 33.84%；资产负债率为 19.7%。

瑞声科技是全球感知体验解决方案的领先企业，在声学、光学、电磁传动、传感器及半导体、精密制造等领域拥有综合竞争力，产品覆盖智能手机、智能汽车、VR/AR、智能家居等多个智能硬件领域。

各业务分部表现

分部来看，声学及电磁传动业务收入 60.12 亿元，同比增长 14.2%，毛利率 28.6%，同比提升 0.7 个百分点，高端智能手机市场份额持续提升；车载声学业务收入 22.3 亿元，同比增长 23.1%，毛利率 20.1%，同比下降 3.2 个百分点。

光学业务收入 20.5 亿元，同比下降 22.7%，毛利率 10.2%，同比持平；精密结构件及散热业务收入 32.5 亿元，同比增长 12.5%，毛利率 23.1%，同比提升 4.1 个百分点，其中散热业务收入同比大幅增长约 400%。传感器及半导体业务收入 8.58 亿元，同比增长 41.0%，毛利率 14.6%，同比改善 2.5 个百分点。

未来展望

瑞声科技表示，将抓住 AI 产业发展红利，持续深化声学及电磁传动业务整合，向 AI 终端、人形机器人、智能座舱等新赛道输出复合化解决方案，挖掘产品增值空间。公司认为，多个具备百亿级收入潜力的新赛道将成为未来增长的新动力。

真正的主角是云业务。本财季甲骨文总云营收达到 116.07 亿美元（约合 780.63 亿元人民币），同比增长 62%；其中云基础设施（IaaS）业务营收 73.88 亿美元（约合 496.88 亿元人民币），同比增速高达 121%，连续保持三位数增长，成为整份财报最核心的引擎。这一数字也超出了市场此前 71.9 亿美元的预估。

为 AI 举债扩建：利润涨了，现金流却是负的

一个值得注意的细节是：尽管经营现金流净额达到 231.03 亿美元、同比大增 184%，甲骨文本财季的自由现金流却为净流出 53.96 亿美元（约合 -362.91 亿元人民币）——原因正是云基础设施业务的疯狂扩张。本财季甲骨文资本支出达 285 亿美元，远超市场预估的 198 亿美元。

为了给扩建输血，甲骨文本财季通过 at-the-market 计划完成了 200 亿美元（约合 1345.1 亿元人民币）的普通股发售。公司在财报中明确表示，这笔钱将用于支撑云基础设施的持续扩张。

巨额投入背后是惊人的订单储备。甲骨文本财季剩余履约义务（RPO，即已签约但尚未确认的收入）总额达到 6640 亿美元（约合 4.47 万亿元人民币），同比增加了 2090 亿美元（约合 1.41 万亿元人民币）。这些订单大部分来自 AI 算力租约，意味着未来多个财年的收入已经有了着落。

下季度指引：继续高增长

对于 2027 财年第二财季，甲骨文预计总营收同比增长 30% 到 34%；总云营收同比增长 64% 到 70%（固定汇率口径）；非 GAAP 每股收益预计在 1.85 美元到 1.93 美元之间，同比增长 21% 到 25%。

全年展望同样激进：甲骨文预计 2027 财年总营收至少达到 900 亿美元（约合 6052.96 亿元人民币），非 GAAP 每股收益 8.1 美元。此外，董事会宣布了每股 0.5 美元的季度现金股息，将于 2026 年 10 月 23 日支付。

不过并非所有板块都风光：本财季软件营收为 55.5 亿美元，低于市场预期的 56.7 亿美元，传统授权业务的增长引擎角色正进一步让位于云基础设施。

为什么这份财报值得关注

甲骨文已从一家传统企业软件公司，变成了全球 AI 算力竞赛中最激进的”卖水人”之一——OpenAI 等前沿模型厂商都是其云基础设施的大客户。它的订单簿厚度、资本支出力度和现金流承压程度，某种程度上就是全球 AI 算力需求热度的晴雨表。

这份财报传递的信号很明确：至少从订单看，AI 算力的饥渴期还远未结束。当然，硬币的另一面同样清晰——靠巨额举债和股权融资扩建的数据中心，最终能否被这些长约订单兑现为真金白银的利润，仍需要时间检验。

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戴尔科技（NYSE: DELL）于9月1日公布2027财年第二季度财报（截至2026年7月31日），多项核心数据刷新历史纪录。公司当季实现营收约470亿美元，同比增长58%，显著高于市场普遍预期的约448亿至449亿美元；净利润41.3亿美元，同比大增逾两倍；摊薄每股收益6.34美元，同比增长273%，剔除股权激励等支出后的调整后每股收益为7.04美元，同比增长203%。财报公布后，戴尔盘后股价一度上涨逾8%。

AI 服务器成最大引擎

人工智能基础设施需求是本轮增长的核心驱动力。第二季度，戴尔 AI 优化服务器营收达164亿美元，同比增长一倍；当季新签 AI 服务器订单609亿美元，创历史纪录；季度末积压订单攀升至950亿美元，同样刷新纪录。过去12个月，戴尔累计获取的 AI 服务器订单已超过1300亿美元，AI 客户数量突破6500家，其中约3300家为过去三个季度新增。

需求外溢到传统服务器与存储

增长并不局限于 GPU 服务器。戴尔基础设施解决方案集团（ISG）当季营收318亿美元，同比增长89%；其中传统服务器及网络设备营收105亿美元，同比大增122%，存储营收49亿美元，同比增长26%。

管理层在业绩会上解释，随着智能体工作流的兴起，越来越多客户需要强大的 CPU 算力来支撑相关任务，这类场景正带动传统服务器的增量需求。目前戴尔安装基础中仍有约120万台第14代及更早的服务器需要升级。

大幅上调全年指引

基于强劲表现与 AI 需求加速，戴尔将2027财年全年营收指引从此前约1670亿美元上调至1920亿美元，同比增长约69%；AI 优化服务器全年营收预期从600亿美元上调至740亿美元，同比接近翻三倍；调整后每股收益预期由17.90美元上调至25.50美元，同比增长148%。公司对第三财季的营收指引为490亿美元，同比增长约81%。

首席运营官杰夫·克拉克（Jeff Clarke）表示，IT 环境正从“成本中心”转变为驱动增长与竞争优势的“价值引擎”，客户投资意愿明显增强。他也坦言，在需求持续超过供应的背景下，DRAM 存储芯片短缺正成为制约服务器出货的关键瓶颈。

景气背后的产业链信号

AI 服务器已成为全球算力竞争的核心装备。戴尔的最新财报是这轮 AI 基础设施高景气的又一个注脚——需求正从云服务商、主权客户，加速扩散至企业级市场。对产业链而言，算力扩张带来的不仅是订单，也有对存储、电力与散热等环节的更大压力。

财报公布后，Reddit 股价下跌约 10%。

问题出在一个数字上：美国市场的日活跃用户环比出现了下滑。而管理层给出的原因，直指谷歌的 AI 概览（AI Overviews）。

「十个蓝色链接」创造的价值，AI 摘要还没接上

Reddit 联合创始人兼首席执行官史蒂夫·霍夫曼（Steve Huffman）在分析师电话会上直言：「如果观察谷歌的生态，那十个蓝色链接为整个生态创造了巨大的价值。而 AI 概览目前还没有产生同等水平的正向影响。」

所谓「十个蓝色链接」，指的是搜索引擎结果页上传统的链接列表。过去二十年，这套机制是开放网络的分发中枢：谷歌抓取内容，再把读者送回原站点。Reddit 依靠海量用户生成内容在这套体系里长期受益。

AI 概览改变了这个链条。谷歌把答案直接总结在搜索结果顶部，用户看完摘要就不再点击进入原站。对靠展示广告变现的内容平台来说，这意味着流量、也就是收入的直接流失。

霍夫曼在电话会上说，本季度「搜索引流很不稳定，流量在季度后半段波动更明显」。他还提到，机器翻译内容的减少也影响了国际市场的搜索流量。

用户结构的另一面：周活跃破 5 亿

从整体用户盘子看，Reddit 并没有萎缩。第二季度日活跃独立用户（DAUq）达到 1.303 亿，同比增长 18%；周活跃独立用户（WAUq）达到 5.146 亿，同比增长 24%，首次突破 5 亿大关。真正让市场紧张的，是美国日活环比的那一次下滑——它被视为搜索引流结构性变化的信号。

霍夫曼对此的回应，是把重点从「流量」挪到「留存」上。他表示，新增应用用户的留存率同比相对提升了 50%，并称这是「衡量产品质量的最佳指标」。这一改善来自把网页端用户转化为应用端用户、优化新手引导流程，以及在发帖和信息流排序上的大量小规模实验。

「每一次让新用户上手更容易，我们就增长一次。」霍夫曼说，「这正是我们一直在寻找的健康结构转变，我已经能看到势头了。」

他还给出了一个更硬的表态：「我们的业务依靠的是直接访问的重复用户，以及这批用户的持续增长。我们不是为顺路流量做产品，我们要做的是一个每天都会打开的目的地。」霍夫曼将 Reddit 的长期目标定在全球 10 亿日活跃用户。

在这套论述里，还有一个反复被提及的判断：「有一部分张力在于，人们想要的是 Reddit 本身，不一定是 Reddit 的摘要。」

数据授权：一门开始变得别扭的生意

财报之外，更受关注的是 Reddit 与谷歌之间那份数据授权协议的去向。

Reddit 在 2024 年与谷歌签约，允许谷歌使用其内容训练模型，据报道年费约 6000 万美元。截至 2024 年上市时，Reddit 各项内容授权协议总额为 2.03 亿美元。本季度，包含数据授权业务在内的「其他收入」为 4300 万美元，同比增长 24%——相比 7.62 亿美元、同比增长 64% 的广告收入，这只是一个零头。

矛盾就在这里。据《华尔街日报》此前报道，Reddit 已在内部讨论是否切断谷歌对其内容的人工智能访问权限，公司高管希望下一份协议按使用量计价，而非一次性固定费用。消息传出当日，Reddit 股价一度下跌约 9%。Reddit 发言人对 CNBC 的表态较为克制：公司正在谈判，「就像任何一家企业都应该做的那样，专注于做对 Reddit 最有利的事」，并称「自最初那批协议签署以来，很多事情已经改变，但我们的目标没有变」。

Reddit 并不是孤例。据《华尔街日报》报道，《今日美国》、路透社、Politico、《经济学人》、People Inc. 等机构都在重新权衡与谷歌的合作方式。多家媒体披露的数据显示，2025 年 6 月至 2026 年 6 月期间，谷歌带给 Politico 的引荐流量下降 23%，CNN 约下降 25%。独立研究则显示，当 AI 概览出现时，点击率会下降三分之一到一半。

谷歌对此并不认同。该公司表示，自己每天仍向网络输送数十亿次点击，AI 概览把流量分散到了更广泛的站点上。谷歌搜索负责人利兹·里德（Liz Reid）强调蓝色链接不会消失：「如果网络不再繁荣，搜索就不是一个有用的产品，所以我认为我们对这件事的在意程度，可能超过世界上任何一家公司。」

英国竞争与市场管理局已经介入，要求谷歌允许出版商在不损失常规搜索排名的前提下退出 AI 搜索功能，谷歌表示将先在英国测试相关控制项。

一个正在被重新定价的交换

对 Reddit 来说，处境有其特殊之处：它既是这轮人工智能浪潮的原料供应方——首席财务官德鲁·沃莱罗（Drew Vollero）称 Reddit 是大语言模型「被引用最多的来源」，平台累计帖子超过 250 亿条——又是搜索流量变化的直接承压方。霍夫曼曾把平台上的对话形容为「现代互联网的石油」。

财报之外，Reddit 对第三季度给出的营收指引为 8.6 亿至 8.7 亿美元，并上调了盈利能力指引。商业化这一端仍在高速运转，只是把内容换流量的那套旧约定，正在被重新定价。

来源：Reddit 2026 财年第二季度财报公告、CNBC、《华尔街日报》、Digiday

美国东部时间 7 月 30 日盘后，亚马逊公布了截至 6 月 30 日的 2026 财年第二季度财报。整份财报里最抢眼的一项，是云计算部门亚马逊云科技（AWS）单季营收达到 422 亿美元，同比增长 37%，创下过去 18 个季度以来的最快增速。市场此前的普遍预期是增长 31% 左右，实际数字大幅超出。财报发布后，亚马逊股价盘后一度涨超 10%。

一份被云业务点亮的财报

从整体盘面看，亚马逊第二季度净销售额 2006 亿美元，同比增长 20%；营业利润 275 亿美元，同比增长 43%，去年同期为 192 亿美元。分部门看，北美业务营收 1162 亿美元，同比增长 16%；国际业务营收 422 亿美元，同比增长 15%；广告业务表现同样稳健，同比增长 26%。

利润端出现了一个需要特别说明的数字。亚马逊第二季度净利润为 626 亿美元，摊薄后每股收益 5.75 美元，去年同期分别为 182 亿美元和 1.68 美元。这个看似夸张的跃升并非全部来自主营业务——其中包含 534 亿美元的非经营性税前其他收入，主要来自亚马逊对 Anthropic 的投资估值变动。

真正体现经营质量的是 AWS 的利润表现：该部门第二季度营业利润 166 亿美元，去年同期为 102 亿美元，营业利润率回升至 39% 左右，在新增芯片和服务器折旧成本高企的背景下，这个水平相当扎实。

「AI 和自研芯片，年化收入各自都超过 250 亿美元」

亚马逊总裁兼首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）在财报声明中说：「AWS 正在蓬勃发展，第二季度同比增长 36.7%，这是我们 18 个季度以来的最快增速，而当时 AWS 的营收规模还不到现在的一半。我们的 AI 业务和芯片业务，年化收入运行率各自都超过了 250 亿美元。」

这两项业务的同比增速均为三位数。芯片业务指的是 AWS 自研的 Trainium 训练芯片与 Graviton 通用处理器两大产品线。亚马逊在财报中披露，Trainium 的势头仍在扩大：全球两大人工智能实验室 Anthropic 与 OpenAI 均已做出多年期、多吉瓦级的算力承诺；采用 Trainium 的初创公司持续增加，包括 NEURA Robotics、Odyssey 等独角兽企业，以及 TwelveLabs、Decart、Poolside、Karakuri、Metagenomi Therapeutics、NetoAI、Splash Music 等，Uber、Pinterest 这类规模更大的公司也在其中。

按照贾西在电话会上给出的口径，AWS 当前的年化营收运行率已达 1690 亿美元。他形容，如果 AWS 是一家独立公司，将位列《财富》500 强第 24 位。他还给出了一个更长远的判断：AWS 最终有潜力成长为一项年营收 1 万亿美元的业务。

4960 亿美元订单积压，与继续加码的资本开支

支撑这份乐观的是订单。贾西在电话会上披露，AWS 的在手订单积压（已签约但尚未确认收入的部分）达到 4960 亿美元，同比增长三位数。

代价同样明确。亚马逊第二季度用于物业和设备的支出达到 542 亿美元，去年同期为 321 亿美元。持续的重资产投入让公司过去十二个月的自由现金流由正转负——净流出 76 亿美元，而一年前为净流入 182 亿美元。同期经营性现金流则增长 33% 至 1614 亿美元。

更受关注的是资本开支指引的上调。亚马逊今年 2 月曾表示 2026 年资本支出约为 2000 亿美元，4 月维持了这一预测；本次电话会上，贾西将全年资本支出预期上调至 2200 亿美元，主要投向人工智能相关项目。他把上调的直接原因归结为内存价格上涨，并认为这轮支出热潮短期内不会放缓。

「即便如此，我们到 2026 年仍然不会有足够的产能来满足全部需求，我相信 2027 年同样如此。」贾西说，「事实上，我们对 2028 年的需求预判已经非常惊人了。」

三季度指引偏软，但另有解释

对当前的第三季度，亚马逊给出的营收指引区间为 1970 亿至 2020 亿美元，同比增长 9% 至 12%；营业利润指引为 225 亿至 265 亿美元。这一营收区间低于分析师此前 2041 亿美元的平均预期。

亚马逊对指引偏软给出了解释：今年的 Prime Day 会员大促由惯例的 7 月提前至 6 月举办，造成了同比基数上的错位。公司表示，若剔除两年间 Prime Day 时间错位带来的扰动，2026 年第三季度的内生增速将高出近 4 个百分点。

放在整个云计算赛道里看，这轮加速并非亚马逊独有。此前一周，Alphabet 报告谷歌云增长 82%；微软 Azure 在其财年第四季度（截至 6 月）营收增长 43%。三大云厂商同时提速，指向的是同一个变量——人工智能训练与推理需求正在把云计算的天花板整体抬高，而算力供给仍然吃紧。

来源：亚马逊 2026 财年第二季度财报公告（美国证券交易委员会存档）、CNBC、彭博社、华尔街见闻

当季苹果总营收 1094.2 亿美元，同比增长 16%，高于分析师一致预期的 1089.6 亿美元；净利润 298 亿美元，去年同期为 234.3 亿美元；摊薄后每股收益 2.02 美元，大幅高于 1.89 美元的市场预期，去年同期为 1.57 美元。

库克在财报中称，这是苹果”史上最强的六月季度”，iPhone、Mac 与服务三大板块均实现两位数增长，且在所有地理区域都创下六月季度新高。

iPhone 淡季不淡，Mac 涨价照样大卖

分产品线看，各板块表现分化明显。

iPhone 依旧是绝对支柱，当季营收 542.5 亿美元，同比增长 21.7%，创下第三财季历史纪录，高于市场预期的 538.6 亿美元。第三财季通常是九月新机发布前的传统淡季，这一增速颇为反常。

Mac 表现同样亮眼，营收 103.5 亿美元，同比增长 28.7%，远超 87.4 亿美元的分析师预期，入门级的 MacBook Neo 与高端 MacBook Pro 是主要拉动力——值得注意的是，这一增长是在苹果已经上调 Mac 售价的前提下实现的。

服务业务营收 307.4 亿美元，同比增长 12.1%，虽刷新纪录，但略低于 312.2 亿美元的预期。iPad 是唯一下滑的板块，营收 61.9 亿美元，同比下降 5.9%，明显不及 69.2 亿美元的预期。可穿戴设备、家居和配件营收 78.8 亿美元，同比增长 6.5%。

区域方面，大中华区营收同比大涨 22.4%，是本季度的一大亮点。

毛利率方面，当季录得 50.1%，不过苹果说明其中约 2 个百分点来自美国关税退税，剔除这一次性因素后为 48.1%，仍高于公司自身指引区间中值。每股收益中有 0.11 美元来自关税退税。截至季末，苹果账面现金储备约 1465 亿美元。

库克告别：交棒特努斯

在电话会议进入分析师提问环节之前，库克专门用了一段话作告别，并确认了此前外界并不清楚的一个细节——今后的财报电话会议将由继任者主持。

“如各位所知，这将是我最后一次财报电话会议，今后这些会议将由约翰主持，”库克说，”交接进行得非常顺利，我为约翰即将走马上任、带领苹果进入下一个时代感到无比兴奋。”

他还表示：”他是独一无二的，没有比他更适合执掌这家公司的人选。正如我说过的，我对他的领导力、对我们的高管团队、对苹果所有致力于丰富全球用户生活的杰出员工，从未如此有信心。我们前方是光明的未来，我从未如此乐观。”

按照苹果今年 4 月的公告安排，库克将于 9 月 1 日卸任 CEO，转任董事会执行主席，由硬件工程高级副总裁约翰·特努斯（John Ternus）接任。特努斯已在苹果任职 25 年。财报电话会议由库克与首席财务官凯文·帕雷克（Kevan Parekh）共同主持。

存储缺货这道坎，留给了新任 CEO

亮眼数字背后并非全无压力。全球存储芯片供应紧张持续挤压苹果的供应链，库克此前将其形容为”百年一遇的严峻供给缺口”。

库克在接受路透社采访时解释了缺货的成因：”如果追究根本原因，是我们正处在一个远超预期的强劲产品周期，而供应链本身缺乏足够弹性来满足这样高水平的需求。”他还指出，本季度最主要的供应约束，来自业界用于制造苹果自研芯片的先进制程产能短缺。

这一压力已经传导到终端价格：苹果此前上调了 Mac 与 iPad 的售价，iPhone 目前尚未跟进，但不少分析师预计涨价最快将于今年落地。

财报公布后，苹果股价在盘后交易中下跌约 3%。不过就年内表现而言，苹果仍是”美股七巨头”中涨幅最好的一家，累计上涨约 25%，本周早些时候市值曾首次突破 5 万亿美元。在同行因 AI 基础设施的巨额资本开支而遭受投资者质疑之际，苹果反而被视为一个相对安全的避风港。

今年 9 月，苹果预计将在发布新一代 iPhone 硬件的同时，推出基于谷歌技术重构的新版 Siri。这既是苹果回应”AI 落后”质疑的关键一战，也将成为特努斯时代的首次重大公开亮相。

来源：9to5Mac（https://9to5mac.com/2026/07/30/tim-cook-marks-final-earnings-call-as-apple-ceo-confirms-ternus-will-take-over-calls/）、路透社、新浪财经

这份成绩单超出了市场预期。此前市场对三星二季度营业利润的一致预测为 84.19 万亿韩元，实际数字高出约 6.3%。当季净利润达到 71.62 万亿韩元，同比增长 1299.9%，同样超过 68.36 万亿韩元的预估；每股收益 10849 韩元，营业利润率高达 52.2%，创下三星成立以来的最高水平。

存储芯片是绝对主角

拆开财报看，这轮利润爆发几乎完全由半导体业务驱动。负责芯片业务的设备解决方案（DS）部门当季营收 127.5 万亿韩元，环比增长 56%；营业利润 89.2 万亿韩元，占全公司营业利润的 99% 以上。其中存储业务营收 120.8 万亿韩元，同比暴增 471%，营收和利润双双创下历史最高纪录，DRAM 和 NAND 的位元出货量均达到历史峰值。

背后的逻辑并不复杂：全球科技巨头持续投入巨资建设 AI 基础设施，训练和推理任务对算力的需求快速膨胀。AI 加速器需要大量高带宽内存（HBM）作为配套，云计算厂商也在不断扩充服务器集群，带动服务器 DRAM 和企业级 SSD 需求一路走高。三星表示，当季服务器产品收入占整体销售的比例达到历史最高水平。

在下一代产品上，三星已完成 HBM4 的规模量产并向主要客户批量交货，同时率先向大客户送出了业界首批 HBM4E 样品，在下一代 AI 存储的竞争中抢先卡位。

手机业务的另一面：增收不增利

不过，财报的另一面没有那么光鲜。负责手机、电视、家电等整机业务的设备体验（DX）部门当季营收 48 万亿韩元，营业亏损 8000 亿韩元。其中手机与网络业务（MX/Networks）营收 33.2 万亿韩元，亏损 7000 亿韩元——尽管 Galaxy S26 系列和 Galaxy A 系列销量保持增长，但存储芯片等零部件价格上涨明显挤压了终端利润。

这构成了一个耐人寻味的循环：存储涨价让三星芯片部门赚得盆满钵满，却同时抬高了自家手机的成本。AI 产业链的利益正在重新分配，上游存储和芯片供应商成为最直接的受益者，消费电子终端则被夹在成本上涨与需求疲软之间。

下半年芯片缺货还将继续

展望下半年，三星预计 AI 基础设施资本开支仍将保持强劲，智能体（Agentic AI）的普及会进一步拉动服务器 DRAM、企业级 SSD 和 HBM 的需求，存储市场预计继续供不应求。三星称，尽管在努力扩产，供应紧张的局面短期内难以缓解，公司将聚焦 HBM4、DDR5、SOCAMM2 等高附加值产品。

同在本周，韩国另一家存储巨头 SK 海力士公布的二季度财报显示，其营业利润同比大增 557% 至 60.5 万亿韩元。两大巨头联手印证：存储行业正处在一轮由 AI 驱动的超级周期之中。财报公布当日，韩国 KOSPI 指数早盘涨幅扩大至 4%，三星电子股价上涨超过 4%。

来源：Samsung Newsroom – Samsung Electronics Announces Second Quarter 2026 Results，部分数据综合澎湃新闻、CNBC 报道

三大增长引擎：GPT-5.6、ChatGPT Work 和 Codex

弗里亚尔和泰勒在会上把这轮增长归因于三条主线：GPT-5.6 系列模型的发布、面向企业的新型智能体产品 ChatGPT Work，以及 AI 编程工具 Codex 采用率的持续攀升。

泰勒在会上坦承，OpenAI 在编程市场曾一度落后于 Anthropic，需要奋起直追，但他对 Codex 当前的增长势头感到鼓舞。”你会看到，那些深度使用 Claude Code 的用户，最终面临高额账单，开始寻找替代方案。”泰勒说。

据 The Information 今年 3 月援引知情人士的报道，OpenAI 的年化收入当时已突破 250 亿美元。此后随着 Codex 的爆发式增长，收入曲线明显变陡。

高调秀肌肉背后：8520 亿美元估值需要证明

这场内部喊话的时机颇为微妙。OpenAI 正面临来自 Anthropic、谷歌以及一批低成本开源模型的多线竞争，公司需要向员工传递业务健康的信号，更需要向外部投资者证明其高达 8520 亿美元的估值站得住脚——OpenAI 和 Anthropic 都已在今年 6 月向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交了 IPO 文件，但两家都尚未公布具体上市时间表。

竞争对手的追赶速度不容小觑。Anthropic 今年 5 月宣布其年化收入运行率已突破 470 亿美元，远高于 2025 年全年约 100 亿美元的水平，主力功臣正是广受开发者欢迎的 Claude Code。泰勒也在会上承认，Anthropic 今年”开局强劲”。

开源阵营的压力同样真实。本月早些时候，中国 AI 公司月之暗面发布了 Kimi K3，并在部分基准测试中超越了 OpenAI 与 Anthropic 的最强系统，以远低于闭源模型的成本提供接近的能力。

收入要撑起 6000 亿美元的算力野心

对 OpenAI 而言，收入增长不仅关乎面子，更关乎生存。公司今年 2 月告诉投资者，计划到 2030 年累计投入约 6000 亿美元用于算力建设。据 CNBC 本周早些时候的报道，OpenAI 目前正与英伟达就一笔高达 2500 亿美元的资金支持进行谈判，用于在美国俄亥俄州租赁一座大型 AI 数据中心。

庞大的基础设施开支主要依赖外部资本输血，这意味着 OpenAI 必须持续吸引企业客户和开发者、把收入曲线拉得更陡，才能让这场豪赌继续下去。7 月的成绩单，正是这场资本叙事里最新的一块拼图。

来源：CNBC 报道，部分内容综合华尔街见闻、新浪财经等公开报道

财报喜忧参半，盘后股价跌 6%

第三财季，高通营收 99 亿美元，同比下滑 4%，但仍高于分析师预期的约 97 亿美元；调整后每股收益 2.21 美元，略低于市场预期的 2.23 美元。真正让投资者担忧的是第四财季指引：高通预计调整后每股收益在 2.05 至 2.25 美元之间，明显低于 LSEG 统计的分析师平均预期 2.36 美元；营收指引为 97 亿至 105 亿美元。财报公布后，高通股价盘后一度下跌 6%。

安蒙把业绩承压归因于「充满挑战的内存与供应环境」。他表示，不只是内存芯片，整条供应链的成本都在上涨，高通计划从 9 月 1 日起提价，把成本压力传导出去，让毛利率回到历史水平。「成本和定价之间的暂时脱节，会让毛利率短期小幅下滑。」

苹果订单加速流失

过去几年，苹果一直在推进基带芯片自研，以自家元件逐步替换高通产品，这一计划建立在 2019 年收购英特尔智能手机基带业务的基础上。高通此前反复向投资者保证已为失去苹果订单做好准备，但如今形势比预想的更严峻。

安蒙表示，从第四财季开始，来自苹果产品的收入将加速下滑，原因之一是供应受限进一步压缩了高通在下一代 iPhone 中的元件份额。据晨星（Morningstar）测算，高通来自苹果的芯片收入可能从两年前的逾 60 亿美元缩水至约 20 亿美元。

值得一提的是，高通与苹果的关系不止于芯片供货。双方在 2019 年和解了旷日持久的专利诉讼，并签署了六年期授权协议，苹果随后行使了延长两年的选择权，协议有效期持续到 2027 年 3 月。也就是说，即便苹果全面转向自研基带，高通短期内仍能继续收取专利授权费。

「我们算是用数据中心替换了苹果」

面对苹果订单流失，高通的对策是加速多元化。安蒙给出了一个颇为直白的说法：「我们算是用数据中心替换了苹果。」高通预计数据中心业务将在 2027 财年贡献 50 亿美元收入，到 2029 财年达到 150 亿美元以上。

按照高通的规划，非手机业务收入增速将从 2026 财年的 24% 跃升至 2027 财年的 60% 以上，到 2029 财年非手机收入总额要达到 400 亿美元——这一目标几乎是 2024 年 11 月所定目标的两倍。届时，手机芯片预计只占其芯片业务收入的三分之一。

安卓阵营同样承压

高通重申，来自中国手机厂商的收入已在第三财季触底，客户正在消化过剩库存。据 Counterpoint Research 数据，小米、OPPO 和 vivo 在 6 月当季全球前五大智能手机厂商中出货量降幅最大。安蒙表示，虽然安卓手机销量开始回暖，但手机厂商被迫涨价后，消费者转向了高端机型中的入门款甚至旧款机型，这种产品结构变化也拖累了高通的利润率。

作为消费电子需求的风向标，高通这份财报传递的信号并不轻松：内存涨价、供应紧张、大客户流失三重压力叠加，这家芯片巨头正把宝押在数据中心这条新赛道上。

来源：9to5Mac、路透社