维谛：从机房电源到液冷龙头

维谛是全球数据中心关键基础设施领域最接近纯正的标的。其最新一季（2026财年第一财季）营收达到26.5亿美元，同比增长30%；美洲区有机销售增长44%，调整后营业利润率扩大4.3个百分点至20.8%。更关键的是订单储备：截至季度末，维谛在手积压订单达150亿美元，同比翻倍有余（增幅约109%），预订出货比接近2.9倍。

资本市场的反应最为直接——维谛股价过去12个月累计上涨超过200%，市值从约18个月前的80亿美元膨胀到350亿美元以上，并于今年3月被纳入标普500指数。

伊顿：用并购把”供电+制冷”打包卖

电气设备巨头伊顿走的是另一条路：既卖配电，又把制冷并进来。2026年3月，伊顿以95亿美元收购热管理公司Boyd Thermal，首席执行官保罗·鲁伊斯（Paulo Ruiz）在交易落地后表示，”液冷已不是要不要做的问题，而是有多快的问题”。他说，把博伊德的冷却技术与其电力基础设施结合，就能”从芯片一直服务到电网”。

订单侧同样火热：伊顿电气美洲业务板块2026年第一财季数据中心订单同比增长240%，整体电气业务积压订单增长48%；过去一年伊顿股价涨幅也超过70%。

盖房子与做散热器的，也都来了

康姆福系统是美国数据中心背后的机电总承包商，负责浇筑地基、铺设管线、安装暖通。其第一财季营收同比大增56%至28.7亿美元，稀释后每股收益10.51美元，远超市场预期；在手订单达到124.5亿美元，接近翻番，并已连续第四个季度上调股息至每股0.80美元。

做汽车散热器的摩丁则搭上了AI服务器液冷的快车：在拿到一家AI基础设施开发商1.8亿美元冷却系统订单后，其AI数据中心冷却业务单季营收暴涨158%，并给出2028财年相关收入冲向20亿美元、年均增长50%至70%的指引。

为什么是现在：单柜功耗冲过100千瓦

底层逻辑是物理规律。传统服务器机柜功耗约10至20千瓦，而新一代AI训练机柜可吃下高达100千瓦；一台AI服务器耗电约为传统服务器的5到10倍。芯片侧更直观：从H100到GB200再到下一代Rubin，单卡功耗从约700瓦跃升至1200瓦、再冲向2300瓦，风冷在单芯片约800瓦处便触及极限，再多的风扇也压不住。到Rubin这一代，液冷已从”可选项”变成”物理必选项”。

这直接撑起一个细分市场：全球数据中心散热（热管理）市场预计从2025年的263亿美元增长至2033年的1283亿美元，八年接近翻五倍；瑞银等机构预计数据中心液冷市场到2028年前复合年增速超过30%。

中国市场的参照

这股”卖铲子”的热度同样投射在中国市场。做数据中心温控的英维克2025年营收创下60.68亿元（约8.35亿美元）的纪录，今年3月谷歌采购团队曾专程赴华与其洽谈AI数据中心液冷设备采购。做微通道冷板的银轮股份也在向海外芯片封装与服务器客户拓展。

从渗透率看，中国服务器液冷比例在2026年上半年升至28%，一年前仅为12%；新建的万卡级AI数据中心已普遍全量采用液冷。据行业估算，国内液冷市场规模2026年约3000亿元，2030年有望突破1万亿元。对国内供应链而言，冷板、水泵、换热器等二级零部件，正成为这轮AI基建里最先兑现订单的环节。