研报由美银分析师瓦姆西·莫汉（Wamsi Mohan）撰写。他在报告中警示，以 Muse 为代表的第三方 AI 智能体，正逐步接管原本由苹果生态完成的商品发现、服务导流以及交易发起等环节。受此影响，苹果股价当日跌幅超过 2.5%。

登顶美区免费榜

莫汉发布研报之际，Meta 的 Muse 已经连续两周位居美国应用商店免费应用榜单首位。据市场调研机构 Sensor Tower 估算，截至上周，Muse 的累计下载量已经超过 340 万次。

这款被形容为类似 OpenClaw 的 Meta AI 智能体，能够浏览网页、填写表单、预订行程、发送邮件，并代表用户完成购物。它仅用时十天便超越 ChatGPT，登上美国应用商店榜单首位，显示出普通大众对”代操作”类智能体的强烈需求。

美银维持”买入”评级

尽管提示了风险，莫汉仍维持苹果”买入”评级，并给出 370 美元（按当前汇率约合 2486 元人民币）的目标股价。他认为，尽管 AI 智能体带来新风险，苹果最终仍会成为”端侧人工智能领域的赢家”。

研报写道：”智能体选择谁，谁就会成为交易商户；而掌握这款智能体的一方，就可以获取原本由操作系统、搜索引擎以及应用商店拿到的流量分发收益。”作为例证，Muse 目前已接入 Shopify、Shop Pay、Expedia 以及 PayPal 等平台，包揽从商品搜索发现到结算付款的整套交易流程。

苹果的挑战与优势

莫汉指出，如今的新款 iPhone 本身已具备充足算力来运行 AI 智能体，对苹果而言，更大的难点在于软件层面的功能开发与生态对接。他认为，若苹果想争夺”用户意图背后的商业收益”，就必须让服务业务、芯片、支付、隐私保护以及 Siri 人工智能等团队协同发力。

在对比 Siri 与 Muse 时，莫汉指出 Siri 目前尚不具备 Muse 的部分能力，包括持续性后台任务运行、广泛的第三方动作调用支持，以及一套专门用于智能体交易的支付通道。他还提到双方开发节奏的差距：苹果一般每年推送一次重大版本软件更新，而 AI 智能体却可以实现”每日迭代优化”。

不过，莫汉也强调，苹果庞大的存量设备基础以及在隐私保护方面积累的口碑，仍是说服用户放心把敏感任务交给 AI 智能体处理的重要优势。